Випуск №378
Боротьба за Warner Bros.: Netflix проти Paramount Skydance
____________________________________________
Neijuan — це мандаринський термін, який буквально перекладається як «інволюція» і описує стан дедалі жорсткішої конкуренції між компаніями або людьми за умов, коли зусилля постійно зростають, а віддача від них зменшується. У ширшому вжитку neijuan також означає відчуття виснаження й безвиході у працівників, ніби ти постійно на біговій доріжці, яка нікуди не веде. Джерело: The Economist.
Шлях до Осло
У п’ятницю в «стіках» ми згадували, що лідерка венесуельської опозиції Марія Коріна Мачадо після довгого переховування змогла приїхати до Норвегії, де відбулося вручення Нобелівської премії миру. Політикиня на саму церемонію не встигла, тож нагороду отримала її донька. Але опозиціонерка все ж привітала своїх прихильників з балкона готелю. Сьогодні ми принесли деякі подробиці того, як Мачадо вдалося таємно виїхати з Венесуели.
Загалом ця подорож включала таємне пересування територією Венесуели, кілька годин на рибальському човні в неспокійному морі та переліт до Осло із Кюрасао (це острів у Карибському морі, біля північних берегів Венесуели). Про це Washington Post розповів чоловік, який допоміг Мачадо втекти. Його звати Браян Стерн. Він ветеран, який займається проведенням евакуаційних місій. В інтерв’ю Стерн поділився: найважчим в організації втечі були публічність Мачадо та постійне й жорстке спостереження за нею. Його організація Grey Bull Rescue має розгалужену інфраструктуру, як людську, так і матеріальну, для підтримки подібних евакуаційних операцій, але вони не розраховані на людину статусу Мачадо. Вивезти її до Осло — це була найнебезпечніша та найризикованіша місія, яку колись проводили у Grey Bull Rescue. Позаминулої п’ятниці пізно ввечері до Браяна Стерна зателефонували і сконтактували його із представником команди опозиціонерки. Із цього почалася підготовка до місії. На все про все було буквально кілька днів. На початку минулого тижня Мачадо дісталася узбережжя, де сіла на місцевий рибальський човен, який одразу після заходу сонця вирушив до точки призначення в морі. Стерн каже, що море було бурхливим, хвилі сягали від півтора до трьох метрів, ніч була дуже холодною і вкрай виснажливою, але саме такі умови їм і були потрібні, щоб гарантувати відсутність інших суден поблизу та зменшити ймовірність виявлення радаром. Рибальський човен доправив Мачадо до човна Стерна, який узяв курс на Кюрасао. Політикиня перебувала в морі близько 14 годин перш ніж вилетіти до Осло.
У Grey Bull Rescue працюють колишні представники сил спеціальних операцій, розвідувальної та дипломатичної спільнот, і ця організація врятувала більше 8000 людей із різних місць. У Стерна запитали, чи координував він свої дії з американськими посадовцями. Він каже, що це відбувалося на неформальному рівні, але начебто більшість із них вважали, що Стерн рятує громадянина США.
Щодо Мачадо, то вона заявила, що планує повернутися до Венесуели, навіть якщо їй доведеться й надалі переховуватися.
Кому дістанеться Warner Bros?
Одного прекрасного дня на початку грудня — breaking news: Netflix майже за 83 мільярди доларів купує кіностудію Warner Bros., бренд і продакшн HBO, стримінговий сервіс Max і всю пов’язану бібліотеку контенту і франшиз, поточні та майбутні релізи студії. Минає кілька днів, і світ сколихнули не менш гучні новини: у битву за Warner Bros. із альтернативною угодою вступає Paramount Skydance. Щоб розібратися із цією драмою, нам потрібно буде спершу поговорити про Warner Bros. Discovery.
Це компанія, яка володіє студією Warner Bros., HBO і Max, телеканалом CNN, десятками кабельних каналів і немислимо величезною бібліотекою контенту, у якій є і «Касабланка», і «Гаррі Поттер», і «Матриця», і «Гра престолів», і «Спадкоємці», і DC, і чого там тільки немає! Warner Bros. — це одна з найбільших голлівудських студій. Компанію заснували у 1923-му брати Ворнери: Гаррі, Альберт, Семюел і Джек. Warner Bros. тоді стала піонером звукового кіно. Вже у 1930-х компанія випускала близько сотні фільмів на рік і володіла у Сполучених Штатах сотнями кінотеатрів.
У 50-х, коли Голлівуд сприймав телебачення як загрозу, а кіностудії боялися, що телевізори «вб’ють» кінотеатри, Warner Bros. обрали стратегію стати частиною телебачення і почали активно виробляти серіали. Для Warner Bros. телебачення стало ще й лабораторією кадрів. Актори, сценаристи й режисери, які працювали над серіалами, часто йшли у велике кіно і навпаки. Це дозволило студії будувати єдину екосистему контенту, де кіно і телебачення не конкурували, а підживлювали одне одного. Крім того, телевізійне виробництво давало стабільний грошовий потік у періоди, коли кіноіндустрія переживала спади. Цей досвід згодом став фундаментом для розвитку кабельних каналів, а пізніше — HBO.
Ще наприкінці 60-х компанія, яка володіла Warner Bros., купила також видавця коміксів National Periodical Publications, у майбутньому DC. Комікси тоді сприймалися як нішевий, переважно підлітковий продукт, але за менш ніж 10 років, коли вийшов фільм «Супермен» із Крісом Рівом, стало зрозуміло, що персонажі з коміксів можуть приносити серйозні гроші та працювати на дорослу авдиторію. А наприкінці 80-х Warner Bros. почали мислити супергеройський всесвіт не окремими фільмами, а як систему інтелектуальної власності на десятиліття вперед.
Коли з’явилися стримінгові сервіси, медіабізнес перестав працювати за старими правилами. Раніше великі студії і телеканали заробляли на кабельному телебаченні зі стабільною передплатою, рекламою і прогнозованим доходом. Стримінги цю логіку зламали. Кабельне телебачення втрачає авдиторію і доходи, тоді як стримінг продовжує зростати. Саме тому в червні Warner Bros. Discovery оголосила, що до середини 2026-го року планує завершити розділення на дві окремі публічні компанії: Streaming & Studios, яка об’єднує HBO, Max і кіностудію Warner Bros, і Global Networks, що включатиме CNN та інші телевізійні мережі старого зразка. Але вже у жовтні рада директорів компанії оголосила, що розгляне «широкий спектр альтернативних варіантів». І до 20 листопада кілька великих медіакомпаній кинулися робити пропозиції з купівлі активів Warner Bros. Discovery. Переміг у тих торгах Netflix із пропозицією 28 доларів за акцію, обійшовши Comcast і Paramount Skydance. Netflix хоче купити найцінніший шматок — Streaming & Studios, кабельні мережі його не цікавлять. А ось Paramount хотів купити все і після своєї поразки звинуватив Warner Bros. Discovery у тому, що ті від самого початку симпатизували Netflix.
За кілька днів Paramount Skydance робить пропозицію безпосередньо акціонерам Warner Bros. Discovery, пропонуючи за 1 акцію 30 доларів, що на 139% вище від ціни акцій на початку вересня 2025-го року. Загальна вартість угоди — 108 мільярдів доларів. Це називається «вороже поглинання». Зазвичай під час злиттів керівництво обох компаній погоджує угоду разом. Але при ворожому поглинанні покупець обходить менеджмент і працює безпосередньо з власниками акцій. Для цього є два основні інструменти: тендерна пропозиція, коли компанія пропонує акціонерам продати акції за завищеною ціною, щоб отримати контрольний пакет і змінити раду директорів; та proxy vote, коли покупець веде кампанію, щоб переконати акціонерів проголосувати за заміну ради директорів на лояльну до нього.
Variety пише про те, що вороже поглинання — це завжди складна і ризикована історія, і в США такі спроби спрацьовують нечасто. Є дослідження, у межах якого проаналізували понад 54 тисячі угод про злиття і поглинання, укладених у Сполучених Штатах з 1990-го до 2005-го року, і успішними з них виявилися лише близько 24% ворожих поглинань. У Сполученому Королівстві, наприклад, цей показник майже вдвічі вищий. Це тому що американське корпоративне право, зокрема в штаті Делавер, де зареєстрована більшість великих компаній, дозволяє керівництву компанії-мішені активно захищатися від небажаного покупця. Це можна робити через спеціальні механізми, один із них, наприклад, так звана «отруйна пігулка». Це правило, за яким усі акціонери, крім небажаного покупця, можуть докупити акції зі знижкою, щоб зменшити його вплив. До такого бар’єра свого часу вдавався Twitter, щоб захиститися від Ілона Маска. Чим це закінчилося, на жаль, ми можемо зараз спостерігати.
Наразі Warner Bros. Discovery ще не виставила цей бар’єр для Paramaunt, але навіть якщо остання зможе скупити акції, угода ще має пройти регуляторне погодження, й експерти сумніваються, що цей процес буде простим. Тож на 2026-й нам з Тобою, солодашко, варто зробити стратегічний запас попкорну. А знаєш чому? Бо Дональд Трамп не залишається осторонь драми навколо Warner Bros. Discovery. Ба більше. Він підвищує у ній емоційний градус. По-іншому й бути не могло.
Упродовж перших десяти місяців свого другого президентського терміну політик не приховував бажання впливати на американську медіаіндустрію. І коли його запитали про угоду Netflix, Трамп заявив, що він долучиться до її розгляду. The Guardian відзначає, що інші президенти зазвичай уникали публічних коментарів щодо злиттів, які мають пройти антимонопольну перевірку незалежними регуляторами.
Коли в гру увійшла Paramount Skydance, Трамп спочатку заявив журналістам, що «не залучений» до цього процесу. А за кілька секунд додав: «Я, імовірно, буду залучений. Можливо, буду залучений до прийняття рішення. Побачимо». Паралельно американський президент сформулював умову, за якої він готовий підтримати угоду. За його словами, покупець Warner Bros. має придбати не лише студію і стримінг, а й телевізійні мережі, включно з CNN, і провести там «серйозні зміни». Далі — цитата: «Я думаю, що CNN потрібно продати, бо люди, які зараз керують CNN, або корумповані, або некомпетентні». Купити всю компанію пропонує лише один із покупців. Це Paramount Skydance. Нагадаємо тобі, що «Skydance» у назві з’явилося у серпні після того, як відбулося злиття Paramount Global та Skydance Media. Skydance Media — це компанія Девіда Еллісона. І якщо Тобі це прізвище здається знайомим, то Тобі не здається. Девід є сином Ларрі Еллісона, співзасновника Oracle Corporation, компанії, що розробляє програмне забезпечення. Ларрі Еллісон восени навіть ненадовго став найбагатшою людиною планети. А ще він давній союзник Дональда Трампа.
Але і це ще не все! Джаред Кушнер, зять Трампа, через свою інвестиційну компанію Affinity Partners є зовнішнім інвестором у пропозиції Paramount до акціонерів Warner Bros. Discovery. Сам Трамп заявляє, що не обговорював із зятем цю угоду, але ми ж з Тобою знаємо, що він бреше, як дихає.
Тім Ву, професор права Колумбійського університету і колишній спеціальний радник Білого дому з питань конкуренції за часів Джо Байдена, пояснює, що система антимонопольного контролю навмисно побудована так, щоб президент не втручався, але так вона працювала раніше. З адміністрацією Трампа все працює інакше. Філліп Беренброїк, колишній головний юрисконсульт підкомітету Сенату США з антимонопольних питань, відзначає, що чинний президент насолоджується роллю deal-maker’а, і це принципово відрізняється від підходів попередніх президентів.
Та все ж, попри весь цей шум, експерти застерігають від надмірного спрощення і передчасних висновків. Остаточне рішення ухвалюватиме антимонопольний підрозділ Міністерства юстиції США, який очолює Гейл Слейтер, яка має дуже хорошу репутацію. Крім того, рішення завжди можуть оскаржити генеральні прокурори окремих штатів, зокрема Каліфорнії, де зосереджена індустрія розваг. Тож так, без попкорну тут не обійтися.
BBC пише, що люди у Голлівуді описують битву за Warner Bros. словами «лихо», «катастрофа» та «жахіття» та готуються до нової хвилі скорочень, намагаючись обрати «менше зло». З одного боку, Netflix — техгігант, який не те щоб необґрунтовано отримує звинувачення щодо знищення кінотеатрів і стримінгової монополізації. З іншого — Paramount Skydance та зв’язки з Трампом. Це породжує страхи щодо цензури й політичного впливу.
Але попри різні позиції щодо покупця, у Голлівуді майже одностайні щодо головного антагоніста цієї історії. Ним охрестили CEO Warner Bros Discovery Девіда Заслава. Минулого року він отримав майже 52 мільйони, тоді як компанія зазнала понад 11 мільярдів збитків, а акції впали майже на 7%. Заслав очолив компанію у 2022-му році після злиття Discovery з WarnerMedia, що супроводжувалося масовими звільненнями. Критики стверджують, що він «розібрав студію на частини й виставив на продаж, незважаючи на її історію». У відповідь Warner Bros заявляє, що за керівництва Заслава студія відновила позиції, перезапустила DC Universe з десятирічним планом і вперше зробила стримінг прибутковим.
